В сентябре 2024 года цена на золото достигла исторического максимума 2600$. Для этого есть много причин: политика американского ФРС по снижению ставок, риски для мировой экономики из-за войн и экономических конфликтов, рост себестоимости добычи на 50% и большой спрос со стороны центральных банков. В то же время на рынке появляются сигналы о возможном достижении пика роста, поэтому стоит разобраться в ситуации.
Золото на историческом максимуме
В 2024 году рынок золота демонстрирует стремительный рост, достигнув рекордных показателей. С начала года его цена увеличилась на 25% и практически достигла 2600$ — исторического максимума цены:
Для сравнения, всего 7 лет назад золото едва доходило до 1300$, то есть цена увеличилась фактически в 2 раза. Долгосрочный тренд на рост очевиден, правда по техническому анализу на графиках формируется сигнал дивергенции — когда новые максимумы цены не подтверждаются новыми максимумами индикатора RSI. Это может сигнализировать о достижении пика роста (хотя и не гарантированно).
Тем не менее, рост золота впечатляет на фоне исторически низкой доходности вложений в этот металл. Почему это происходит? Есть несколько факторов, которые оказывают большое влияние на цены в 2024 году.
Влияние политики ФРС
Снижение ставки ФРС увеличивает спрос на золото
Снова и снова мы вспоминаем ставку ФРС, я же говорил, что это один из самых важных показателей для инвесторов. После долгого периода повышения рынок наконец дождется снижения ставки, причем еще не известно на 0.25% или сразу на 0.5%:
Источник: investing.com/central-banks/fed-rate-monitor
Ожидания серьезного снижения процентных ставок ФРС до конца 2024 года значительно влияют на рынок драгоценных металлов, поскольку реальные доходы от облигаций будут падать, что снижает привлекательность таких вложений. Кроме акций, инвесторы имеют альтернативу в виде золота — надежного актива, который хорошо подходит для борьбы с инфляцией и может быть «тихой гаванью» во время крупных кризисов.
Также стоит отметить, что золото в основном торгуется за доллары, а снижение ставки ФРС означает снижение стоимости валюты — ее проще получить в кредит. Влияет и снижение курса доллара против евро и других популярных валют, иностранным инвесторам проще покупать металл.
При этом надо понимать, что снижение ставки уже заложено в ценах, поэтому сама по себе новость не обязательно приведет к дальнейшему росту золота.
⬆️ К СОДЕРЖАНИЮ ⬆️
Геополитические риски
В военное время золото выступает защитным активом
20-е годы 21 века уже стали эпохой крупных конфликтов. Агрессия России против Украины, война Израиля против ХАМАС, растущая напряженность между США и Китаем (пока что в экономическом измерении), теракты, диверсии — все это идет нескончаемым потоком в новостях. Инвесторы видят разрушение системы безопасности в мире и ищут убежища для своих капиталов в надежных активах.
Одним из таких является золото, которое не портится со временем и сохраняет свою стоимость даже в самые тревожные времена. Этот металл становится своего рода «защитным инструментом» для сохранения капитала в условиях, когда рынки других активов теряют стабильность.
Особенно стоит отметить любовь медиа к теме Третьей мировой войны — ею пугают людей на Западе практически каждый день, причем с разными целями: американские политики для увеличения рейтинга, россияне для уменьшения поддержки Украины, китайцы для увеличения своего влияния в мире как «миротворца» и т.д. Все это тоже увеличивает инвестиции в безопасные активы типа золота.
⬆️ К СОДЕРЖАНИЮ ⬆️
Стоимость добычи
Растут затраты на добычу — растет цена золота
Начиная с 2020 года себестоимость добычи золота растет практически каждый квартал и всего за 4 года увеличилась примерно на 50%:
Источник: gold.org/goldhub/data/aisc-gold
Не нужно быть экономистом, чтобы понимать, что золотодобывающие компании хотят зарабатывать и стараются продавать металл по цене выше себестоимости — если она растет, растет и цена металла. Также компания должна дополнительно получать прибыль для выплаты дивидендов акционерам и расширения производства на новых месторождениях.
В долгосрочной перспективе добывать золото становится сложнее, легкодоступные месторождения истощаются. Это одна из главных причин, почему растет себестоимость добычи (еще есть высокая инфляция доллара). При этом спрос на золото остается примерно на одном уровне:
Источник: gold.org/goldhub/data/gold-demand-by-country
Чтобы работать дальше, компании постоянно должны инвестировать в новые месторождения, в условиях роста цен дополнительные затраты покрываются увеличенными доходами.
С другой стороны, разница между текущей ценой золота и себестоимостью составляет 2600$ — 1500$ = 1100$, это очень много. Обычно эта разница составляет не более 500$, поэтому, на мой взгляд, риск коррекции довольно велик.
⬆️ К СОДЕРЖАНИЮ ⬆️
Центральные банки
Спрос со стороны центральных банков велик, но падает
Центральные банки являются ключевыми игроками на рынке золота, поскольку многие страны мира хотят увеличить свои золотовалютные резервы. Не просто так в этой фразе есть слово золото, металл составляет большую долю резервов некоторых стран:
- США — 80%;
- Германия — 68%;
- Италия — 65%;
- Франция — 60%.
Другие страны держат резервы в основном в долларах и евро, однако для диверсификации хотят увеличить долю золота. В частности, в 2024 году страны БРИКС уделяют большое внимание рынку золота: особенно активен Китай, также на рынок вышли Турция и Россия (несмотря на санкции). В долгосрочной перспективе эти страны хотят создать альтернативную экономическую систему, не привязанную к доллару.
Однако резкий рост цен мешает быстро изменить ситуацию. ЦБ были наиболее активны в 2022 году, сейчас покупать золото стало дороже, и объемы снижаются:
Это еще одно подтверждение моей мысли, что рост цены золота должен остановиться довольно скоро.
⬆️ К СОДЕРЖАНИЮ ⬆️
Выводы
В 2024 году рынок золота демонстрирует мощный рост, достигнув рекордных показателей благодаря ряду глобальных факторов. Снижение процентных ставок ФРС и растущие геополитические риски увеличивают популярность защитных активов, поэтому спрос на золото остается стабильно высоким из-за его проверенного веками статуса «тихой гавани». Высокие затраты на добычу золота и большой интерес со стороны центральных банков, в частности стран БРИКС, также поддерживают цены на высоком уровне.
Однако, на мой взгляд, рост может остановиться в ближайшем будущем по следующим причинам:
- снижение ставки ФРС уже в ценах;
- цена на 1000$+ долларов превышает себестоимость;
- спрос от ЦБ заметно снизился;
- на недельном графике формируется сигнал дивергенции.
А что думаете вы?
Спасибо за внимание и до встречи!
